【易潤資訊】電商行業(yè)紅利期已過？在中國，電

從昨天到今天，是屬于阿里巴巴的榮耀時刻。在昨日舉辦的第二屆阿里巴巴投資者交流日上，公司預(yù)計FY2020的GMV達(dá)到1萬億美元（FY2017為5470億美元，復(fù)合增速22%）；FY2018財年的收入增速預(yù)計45-49%（超過華爾街一致預(yù)期10個百分點），不僅引爆現(xiàn)場，當(dāng)晚股價更是上漲13.3%至142.34美元，市值達(dá)到3521億美元。

大家普遍都覺得電商行業(yè)紅利沒有了，但阿里、京東的增速還在不斷超預(yù)期。如果只是看用戶數(shù)，確實擴(kuò)張紅利很少了，增速降至個位數(shù)，但從滲透率角度來看紅利還在繼續(xù)。阿里巴巴展現(xiàn)的一組數(shù)據(jù)很有意思，用戶注冊時間越長，其年均訂單數(shù)越多，購買商品類型越多，單個商品價值也越高。所以我們看到現(xiàn)在電商占社零比例約15%，但這是一個平均數(shù)，如果剔除60歲以上的老人，這個比例是不是會提升；如果現(xiàn)在的消費主力再多網(wǎng)購5年，按照上述阿里巴巴分享的結(jié)論，是不是電商滲透率還能進(jìn)一步提升？電商第一階段的爆發(fā)來自價格優(yōu)勢，但第二階段的發(fā)展更多來自消費習(xí)慣的變化。有一個廣泛的觀點是當(dāng)商品線上線下同貨同價之后，消費者會轉(zhuǎn)向線下，有體驗有服務(wù)；但反過來同樣適用，既然線上線下同貨同價了，又是品牌旗艦店，那為什么不在線上買呢，還可以送貨上門？美國電商對實體百貨的沖擊突然開始加劇，應(yīng)該更多是消費習(xí)慣的變遷，而不僅僅是價格因素。

我們最近在比較中美的零售格局，有一個不成熟的觀點和大家分享。

在美國，線下零售巨頭沃爾瑪GMV超過3萬億RMB，亞馬遜作為后起之秀也有2萬億RMB規(guī)模，可以理解為電商是更為領(lǐng)先的業(yè)態(tài)，亞馬遜憑借行業(yè)紅利實現(xiàn)對傳統(tǒng)零售巨頭的追趕；而在中國，目前這個時點上阿里巴巴的GMV超過3萬億，京東接近1萬億，而線下最大的零售商規(guī)模在2000億左右。業(yè)態(tài)上是電商領(lǐng)先，體量上又是電商領(lǐng)先（而且差距巨大），那中國還有沒有可能產(chǎn)生和阿里京東同等體量的線下零售公司？也許有，但成長的路徑可能會艱難一些，但有一點我們深信不疑，就是電商巨頭會用某種方式影響或改變線下商業(yè)格局，也許是通過收購兼并，也許是通過支付工具，也許是通過線上導(dǎo)流，也許是通過供應(yīng)鏈支持。

因此在中國研究零售，一定要花很大的精力去看電商，特別是龍頭公司的戰(zhàn)略布局。盡管網(wǎng)購用戶紅利已經(jīng)逐漸褪去，但電商紅利仍在發(fā)酵。除了阿里和京東之外，沿著電商產(chǎn)業(yè)鏈的細(xì)分紅利領(lǐng)域，仍然可以找到很多投資機(jī)會，如品牌電商、電商服務(wù)、內(nèi)容營銷、線上線下融合等。

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